Un informe del Centro de Economía Política Argentina (Cepa) comparó la evolución del endeudamiento de las provincias durante los cuatro años del gobierno de Cambiemos y los doce de la gestión kirchnerista. Estimaron que la deuda nominal provincial crece “de manera descomunal” de 2016 en adelante. Entre ese año y 2019, el crecimiento de la deuda fue de 542%, mientras que entre 2004 y 2015, el indicador llegó a 258%.
El gobierno nacional ha utilizado la emisión de deuda externa -con el 81% de colocaciones en moneda extranjera según informan los datos oficiales de Hacienda a mitad de 2019- como el único mecanismo para atender las cuentas públicas. En lo que respecta a las provincias, la política “federal” de Cambiemos ha sido facilitar el endeudamiento para enfrentar el deterioro creciente de las arcas provinciales.
Por su parte, las provincias se han visto deterioradas por la caída de la actividad a raíz de una recaudación provincial y transferencias por coparticipación que han crecido por debajo de la inflación. El informe analizó la evolución de la recaudación provincial a través de recursos propios y de coparticipación, al mismo tiempo que muestra la evolución de las deudas públicas provinciales.
Números
El informe indica que mientras las deudas provinciales en 2004 ascendían a $75.244 millones, la recaudación propia del total de las 24 provincias sumaba $18.108 millones y la recaudación por coparticipación ascendía a $28.239. En definitiva el endeudamiento representaba 1,62 veces la recaudación total (recursos propios + Coparticipación).
Once años después, en 2015, la deuda de las provincias ascendía a $269.384 millones y la recaudación sumaba $730.329 millones (recursos propios por $314.906 millones y $415.423 millones de coparticipación). Es decir, se produjo una brutal caída relativa de la incidencia del endeudamiento sobre los recursos provinciales. La deuda pasó a representar sólo 0,37 veces la recaudación anual.
A partir de 2016 se percibe un cambio en el sentido de la curva. La estimación de deuda a finales de 2019 ascendería a $1.730.026 y la recaudación propia de las 24 provincias sumaría $961.418 millones, mientras que la coparticipación ascendería a $1.540.976 millones. En definitiva, la deuda “pesará” 0,69 de la recaudación anual, casi duplicando su incidencia respecto de 2015.
A través de un gráfico se observa claramente la evolución de stock de deuda en relación a la recaudación propia y vía coparticipación tomando 2004 como base 100. El punto mínimo de endeudamiento se produce entre 2014 y 2015, habiéndose reducido el endeudamiento de las provincias casi 80% con respecto al inicio. En 2019 el incremento de la deuda lleva el guarismo a 42,6%.
Deuda con Nación versus bonos
El análisis acerca del financiamiento es también trascendente. Las 24 provincias se encontraban en 2004 mayoritariamente endeudadas con el Gobierno Nacional de manera directa y a través de Fondo Fiduciario para el Desarrollo Provincial (FFDP) que implementó el Programa de Financiamiento Ordenado (PFO) con recursos de la Tesorería General de la Nación, que representan para ese año el 65% del stock de deuda provincial.
En 2010, el Gobierno Nacional impulsó el Programa Federal de Desendeudamiento (PFD), que extiende los plazos de cancelación de las deudas de las provincias con la Nación. En ese marco, se redujo el peso del FFDP, tomando preponderancia el endeudamiento con el Gobierno Nacional, que alcanzó en 2012 el 50,8% y en 2015 el 35,1%. En este último caso, en el punto mínimo de endeudamiento provincial (junto con 2014).
La rueda de auxilio que significó el Gobierno Nacional se interrumpe de allí en adelante, al punto tal que el endeudamiento con Nación se reduje en 2019 a sólo 12,4%, pero no en un marco de desendeudamiento sino de franco crecimiento de las deudas provinciales a través de la emisión de bonos.
A la inversa de lo sucedido hasta 2015, el Gobierno Nacional promovió el endeudamiento provincial, y particularmente, el endeudamiento en dólares. Según el Observatorio de Deuda del ITE German Abdala, la suma de las deudas emitidas por las provincias en moneda extranjera a julio de 2019 alcanza los US$12.299,50 millones.
En un contexto de endeudamiento creciente, la emisión de deuda en moneda extranjera ha tenido un rol preponderante, afectando las arcas provinciales toda vez que el tipo de cambio sufrió variaciones al alza. Una estimación del impacto de la última devaluación en el endeudamiento provincial, considerando el endeudamiento bruto y proyectando las deudas al tipo de cambio futuro al 25/09/2019 ($71,85) implica un incremento de $350 mil millones aproximadamente.
En el caso de Santa Fe, los bonos emitidos en dólares, representan al día de hoy una deuda de más de 14 millones de pesos.
Comentarios